Интересен ли ВТБ после дивидендного гэпа?
▪️ 30% форвардная дивидендная доходность.
Если прогноз менеджмента по прибыли за 2025 год сбудется (500 млрд руб.), то, по нашим расчетам, дивиденд составит 21,58 руб./акция. Вдобавок около 29 руб. за 2026 год.
▪️ Самый дешевый банк в секторе. Текущий P/E — 1,6х, а P/B около 0,3х. Среднее по сектору — 4,4х и 0,9х соответственно.
▪️ Снижение ключевой ставки. ВТБ будет одним из основных бенефициаров.
Многие боятся допэмиссии и проблем с достаточностью капитала.
➡️ По допэмиссии считаем, что размывающий эффект будет сдержанным: разместят порядка 18% акций от общего числа «обычки».
Достаточность капитала будет поддерживаться получением суборда от ФНБ, упомянутой допэмиссией и снижением плотности активов, как итог — уменьшение излишнего давления на капитал.