И в Турции есть свои Мавроди!
Что произошло?
◽️ В конце 2025 года турецкий регулятор установил, что отдельные хедж-фонды и фонды денежного рынка (!!!) разгоняли низколиквидные акции, хотя никаких фундаментальных причин для их роста не было.
◽️ Сам процесс не раскрывали, но постфактум стало известно, что фонды набирали крупные позиции в бумагах с низким free float. В итоге росли котировки, а вместе с ними — доходность фондов и приток новых инвесторов, чьи деньги снова шли в те же акции. Дополнительный разгон также обеспечивали заемные средства.
➡️ 28 августа для хедж-фондов ввели лимиты на долю одного эмитента в портфеле в зависимости от того, сколько его акций находится в свободном обращении: 8% при free float ниже 25%, 6% при 25–50%, 4% при 50–75% и 2% при выше 75%. Это закономерно вызвало массовые распродажи.
Проблема в том, что низколиквидные акции так же быстро падают на больших объемах продаж, как растут на покупках. Увидев просадку, инвесторы начали забирать деньги, фондам пришлось продавать — началось бегство. С 31 августа по 16 сентября из турецких инвестиционных фондов вывели около 213 млрд лир, или $4,7 млрд.
➡️ Одними из первых пострадали в Pusula Portföy: два ее фонда рухнули с 115 млрд до менее 8 млрд лир ($166 млн). Затем под давлением оказалась Tera Portföy, и пошла цепная реакция. 16 сентября распродажи охватили весь рынок, из-за чего торги по BIST 100 несколько раз приостанавливались.
➡️ 17 сентября регулятор заморозил операции семи управляющих компаний — Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus и Bulls Portföy — и распорядился ликвидировать 131 фонд на $20 млрд.
Самое неприятное во всей этой истории, что пострадали даже держатели паев вроде бы консервативных фондов. Так, Tera не смогла полностью выполнить заявки на погашение паев фонда денежного рынка TP2 с активами около 224 млрд лир, который по регламенту должен инвестировать в высоколиквидные инструменты.
Доверяй потом проспектам...
➡️ Чем все это грозит Турции? — Подрывом доверия к рынку и исключением из индексов MSCI.
Мораль?
Если доходность в разы выше рыночной, стоит разобраться за счет чего, особенно когда речь идет о «консервативных инструментах».