Переезд эмитентов расписок: новые вводные и прогнозы

Оправдан ли оптимизм инвесторов? Разберем плюсы и минусы этого процесса.

Плюсы переезда.

• Санкции больнее бьют по тем, кого они застали «за забором»: Полиметалл вынужден продать российские активы, чего он делал бы, будучи здесь.
• Юрисдикция вне РФ психологически некомфортна для части инвесторов — часто вижу комментарии с отторжением по признаку «наши/не наши». Отмечу, что опасения новой блокировки в данном случае не имеют оснований — хоть бумаги и иностранные, обращаются они на Мосбирже, в контуре НРД.
  

Возврат к дивидендам, правда это зависит:

• От адреса переезда — из Казахстана (как у Fix Price) сделать это будет сложнее.
• Есть ли из чего платить — по Эталону брокеры уже выкладывают подсчеты за успешный 2023-й, и даже из прибыли за 2022г. Неплохо могут поделиться X5, Глобалтранс, РусАгро. А вот от Озона или VK ждать пока не стоит.
  

Какие есть риски

• Фиксация прибыли по распискам, купленным на внешнем контуре (пример — VK). Чем больше доля таких бумаг, тем ощутимее будет просадка на старте торгов локальными акциями. Но дальше динамика все равно зависит от фундаментала.
• Проволочки со стороны местного регулятора (пример — X5 в Нидерландах). Большинство компаний имеют юрисдикцию на Кипре, там этот риск меньше.
  

Отдельный кейс — Яндекс, у него проблема не в самой редомициляции, а в разделе бизнеса. Не ясно, что получит российский миноритарий в качестве обеспечения по местным акциям. Главный риск здесь — неопределенность, непубличный характер сделки.

Мои ожидания по судьбе расписок, которые я держу в портфеле, в целом позитивные. Процесс переезда уже необратим, поскольку принято политическое решение. По срокам общего ориентира нет, но прогнозы указывают скорее на 2024 — начало 2025 гг. Эталон вчера назвал примерный срок — 9 месяцев. Надеюсь, за это время «разродятся», и не только они

Держите расписки, какие прогнозы?