🛒 Купить с дисконтом - заманчиво! А как насчёт выгоды?

Относительно развитых рынков дисконт может быть шестикратным: средний P/E индекса Мосбиржи около 5, в S&P500 — 30+.

Самые очевидные причины недооценки:

Рынок требует высокую премию (или скидку) за геополитический риск.

Высокая ставка снижает оценку активов;

Ликвидность российских бумаг резко упала после блокировки нерезидентов (¾ free float);

Ясно, что при нормализации отношений с Западом (практически все внешние инвестиции шли оттуда), и по мере снижения ставки, наш рынок переоценится вверх. Дешевые активы привлекут покупателей, и не только из-за рубежа. Денег много и внутри страны: ₽61 трлн на банковских счетах физлиц.

Какими я вижу необходимые условия уменьшения дисконта?

Начало снятия санкций. Флирт в отношениях с Америкой не переломит ситуацию, нужно открытие рынков Европы — исторически основного торгового партнера.

Возвращение на глобальные рынки капитала, где много дешевой ликвидности.

Снижение ключевой ставки по крайней мере ниже 12%, а лучше до однозначных величин. Пойдёт переток в акции, в т.ч. из облигаций, доходности которых перестанут быть интересными.

Доверие. Когда новости о «передаче в доход государства по требованию прокуратуры» сменятся новостями о приватизации, дело пойдёт веселее.

Массовый выход на IPO. В листе ожидания Мосбиржи 500 компаний, 20 — якобы на «низком старте». Но пока только на словах.

Говорят, российский рынок — для спекулянтов, мало кто заглядывает хотя бы на полгода вперед. Но если вы долгосрочный инвестор, лучше заранее примирить себя с длинным горизонтом. Дёшево — не значит, что уже завтра будет дороже. Если дисконт сохраняется годами, то почему это не может продолжаться еще какое-то время?

Продолжительность горизонта зависит как от ваших личных целей, так и от вашей оценки сроков выполнения перечисленных выше условий

. Для оптимистов этот срок будет выглядеть короче. Хотелось бы, чтобы они оказались правы, но мне ближе позиция реалиста.

Всем успешных инвестиций и роста ваших активов!