Портфель как зеркало наших ожиданий

Бизнес открыто сравнивает текущую ситуацию с кризисом 90-х. На мой взгляд — перебор, но мне понятно желание нагнать жути накануне заседания по ставке в следующую пятницу.

️ Маячащий впереди кризис вряд ли назовут так официально, будем слышать про «охлаждение» и «замедление». Слова — словами, но отчеты за 1 полугодие говорят лучше слов. Треть российских компаний показали убыток — максимум с пандемии 2020-го.

Причины вы легко назовёте и без моей помощи:

Дорогие кредиты, и как следствие — сокращение спроса;

Процентные расходы (пример — у АФК Системы они выросли на 106% г/г);

Крепкий рубль — беда всех экспортеров;

Снижение мировых цен — нефть, уголь, металлы и др.;

Ограниченные возможности господдержки отраслей из-за рекордного дефицита бюджета;

Санкции тоже никто не отменял (буквально).

У меня нет цели разводить здесь всепропальщину. Есть цель навести фокус на реальную картину, что для инвестора крайне важно! А реальность — это всегда сочетание как минусов, так и плюсов, трезвого взгляда и надежд на лучшее. Что даёт нам надежду в ближайшем будущем?

ЦБ под жестким давлением. Крупный бизнес хочет видеть ставку 10-12%, иначе ничего не взлетит, а риски дефолтов вырастут кратно. Не снизить ставку сейчас — политически безрассудно. Кстати, это те уровни, на которых акции получат явное преимущество по сравнению с облигациями и денежным рынком.

Эскалация геополитики рано или поздно сменится деэскалацией. Кто моргнет первым — не так важно, для рынка будет позитивом любое снижение ставок на риск.

Почему при этом следует соблюдать баланс и сдержанность?

Ставку, как бы нам ни хотелось, весело и быстро снижать не будут. Как минимум из-за риска нового витка инфляции, а этого я бы не исключал.

В геополитике пока не видно признаков скорого разрешения конфликта. Тут остаётся только передать привет тем, кто в начале года всерьёз ждал его завершения чуть ли не со дня на день.

Наш портфель — отражение и продолжение наших ожиданий от будущего, надежд и опасений. Так же и наши представления о рисках: они напрямую связаны с нашим пониманием ситуации в стране и мире. Мои ощущения подсказывают, что сейчас стоит быть крайне внимательным и действовать осмотрительно. Осень будет интересной и насыщенной событиями.

Всем успешных и сбалансированных инвестиций!