Профессор Принстонского университета Бертон Малкиел прославился научным экспериментом

Автор культовых книг («Десять главных правил для начинающего инвестора», «Случайная прогулка по Уолл-Стрит») известен своей приверженностью распределению активов и пассивным индексным инвестициям. «Разумный инвестор покупает не «лучшую акцию», а «весь рынок». Такой подход не требует особых талантов и высокой квалификации, снижает риск ошибки и требует меньше комиссий.

Стало интересно, почему в России идеи Малкиела менее популярны и у многих вызывают сомнения? На рынке, пожалуй, больше любителей черри-пикинга («сбора вишен»), чем пассивных инвестиций. В поисках ответа сравнил рынки и увидел разницу.

• На американском рынке >6 тыс. эмитентов акций (с учетом внебиржи >12 тыс.), эмитентов облигаций 100+ тыс. Без фондов можно закопаться с головой.
• На Мосбирже — 212 эмитентов акций, из них 1-й уровень листинга (более-менее ликвидные) — 60. Высокая концентрация: первая 10-ка = 60% капитализации. Сложно распределять по секторам — доминируют нефтегаз, банки, металлы.
• В США торгуется более 2 тыс. ETF-фондов со средней комиссией 0,1-0,2%. На Мосбирже 72 биржевых фонда, комиссии от 0,3% до 1% и выше.
• Главный инвестор в США — пенсионные фонды, для населения привычно инвестировать в ETF.
• Страновая и валютная диверсификация на российском рынке проблематична: иностранные активы недоступны или заморожены. У многих осталась незажившая травма после блокировки ETF Finex.

Я склоняюсь к комбинированному подходу. Там, где фонды уместны и эффективны, например, на разношерстном рынке облигаций, может быть и нет смысла погружаться в каждого эмитента. Если же есть личная экспертиза и время для глубокого анализа отдельных историй — значит это ваше.

Ваша стратегия пассивная, или активная?