Отрасли: часть вторая

Застройщики

Резкое охлаждение спроса после отмены массовой «льготки» с 01.07.24. Маржа под давлением, из-за роста процентных расходов, себестоимости строительства и перегрева на рынке труда. Есть опцион на переток части депозитов в бетон, но до этого нужно дожить.

Кому легче:

Лидеры отрасли — возможность занять дешевле и реструктурировать долг;

Много объектов под сдачу — раскрытие эскроу счетов;

Ликвидный земельный банк — часть можно продать (пример — Самолёт);

Экспансия в регионы с дефицитом нового жилья (в частности, Эталон).

Кто уязвим:

Зависимые от льготной ипотеки в масс-сегменте;

Большая доля собственной рассрочки;

Процентные расходы, не покрываемые денежным потоком.

Перспективы: консолидация сектора в пользу «крупняка», не обремененного долгами. Акций не держу, облигации могут быть интересны при грамотном риск-менеджменте.

IT-сектор

Чтобы не размазывать, ограничимся разработчиками ПО. В 2025 г. — торможение роста, динамика с IPO у многих не радует (Диасофт −71%). Снижение ставки, если оно пойдёт быстро, даёт шанс на восстановление.

Ключевая идея — импортозамещение, но у него есть предел: частный сектор не спешит переходить на скрепный софт — закон пока не обязывает. IT-бюджеты бизнеса похудели на фоне роста налоговой нагрузки и охлаждения экономики. Один из рисков — возвращение глобальных вендоров в случае снятия санкций.

Сектор даже сейчас выглядит недешево по мультипликаторам, хотя и с оговорками: до бигтехов из Nasdaq по P/E — далеко. Как по мне, имеет право на жизнь ограниченная доля в портфеле, — как ставка на снижение ставки.

Есть позиции в этих секторах, какие ожидания?