❓ Есть ли риск в безрисковой ставке?

Гораздо реже звучит альтернативное мнение: риски в длинных ОФЗ могут быть сопоставимы с ВДО. Первая мысль — «Бред! Что может объединять ОФЗ и ВДО, кроме названия из 3-х букв?!».

Природа у них действительно очень разная, но боль инвестора, если рынок идёт «не туда», от этого не меньше.

Риск в ОФЗ не кредитный (дефолт эмитента), а процентный. Чем длиннее дюрация (срок окупаемости с учетом купонов), тем выше чувствительность к движению ключевой ставки. Для роста нужно её устойчивое и длительное снижение. Но если траектория встаёт на паузу, тем более разворачивается вверх, рынок переоценивает длинные ОФЗ вниз (как уже бывало в 2023-2024 гг.).

Долговой рынок сегодня нельзя назвать «нормальным»: инфляционные риски в условиях СВО, низкая ликвидность в отсутствие нерезов, доминирование госбанков. На таком «тонком» рынке волатильность выше, а все прогнозы условны.

Сама по себе идея с длинными ОФЗ — вполне себе логичная: долгосрочная фиксация доходности. Главное — не воспринимать буквально понятие «безрисковая ставка», под которой обычно понимают доходность госбумаг. Выход — ограничение доли в портфеле, в зависимости от ваших ожиданий по будущей ставке.

Как вы оцениваете риски в «длине»?