Что меняет госучастие?

Сбер подвинул с 1-го места Газпром. Неудивительно: 33% совокупных активов сектора, 46% чистой прибыли, плюс эффект от внедрения цифровых платформ и ИИ. Банковский сектор показывает живучесть при высокой ставке. Правда, до тех пор, пока качество проблемных заемщиков не ухудшится критически.

Исторически лидирует нефтегаз, и в 2026-м он сохранит лидерство, на фоне энергетического кризиса. Это уже видно из отчетов (чистая прибыль Татнефти за 9 мес. почти 3х). Но высокие цены не навсегда: завершение конфликта охладит рынок энергоресурсов.

Госсектор — становой хребет экономики, эмитенты с госучастием — половина капитализации фондового рынка. Для сравнения, в США — 0%! В этом смысле у нас азиатская модель, в Китае схожая структура. Кстати, доля частных компаний превысила 50% в 2024 г., когда прошла серия IPO. Но магистрально, госкомпании будут доминировать, особенно в случае принудительного вывода на биржу, во исполнение Указа о "66% фонды от ВВП«.Общие выводы при выборе акций и облигаций, с учётом роли госсектора

• Государство — одновременно регулятор и собственник. Это даёт компании монопольный статус, госзаказы, финансовые гарантии, часто кредитный рейтинг как у ОФЗ.
• С другой — рост акционерной стоимости далеко не всегда приоритет. В нагрузку могут дать: обязательный капекс вместо дивов (Россети, Газпром), тарифное регулирование, доп. налоги (Транснефть, металлурги и др.).

Частный бизнес в общем случае эффективнее, но и он «ходит под богом», подвержен тем же рискам — санкции, политические решения государства и т.д. Так что выбираем из того, что есть. Я смотрю в первую очередь на недооцененный потенциал, долгосрочную устойчивость денежного потока и лояльность миноритариям.На что смотрите вы в первую очередь?