редакции
В Счётной палате сомневаются, что инфляция в 2027 году достигнет целевого уровня в 4%
В октябре 2026 года по оценкам экспертов инфляция была на уровне 6,1-7,2%. И поэтому ожидания снижения ключевой ставки испарились полностью, вплоть до того, что появились и мнения, что ставка будет повышена. Как будет жить наша экономика в 2026-2027 годах?
К концу декабря министерство экономики ожидает замедления до 6,8%, а в 2027-м — до целевых 4%. Именно такой сценарий, как сообщают «Известия», заложен в основу проекта бюджета на 2027–2029 годы, который правительство внесло в Госдуму в конце сентября. Центробанк в августе дал аналогичную оценку на 2027-й. Однако Счетная палата (СП) считает эти ожидания недостаточно обоснованными. В заключении на проект финансового плана аудиторы отмечают: в прогнозе не раскрыты факторы, которые обеспечат такое замедление с учетом нынешней ситуации. Напротив, ослабление рубля, восстановление импорта и увеличение потребительского спроса могут поддержать рост цен, указали в СП.
"Возможно данные опасения могут оправданы в силу роста проинфляционных рисков, — комментирует Петр Арронет, главный аналитик Инго Банка. Растущие цены на нефть разгоняют мировую инфляцию. С одной точки зрения, высокие цены на нефть дают повод для укрепления рубля через увеличение предложения валюты за счет уплаты НДПИ. С другой стороны, российский импорт начинает постепенно восстанавливаться, и растущая мировая инфляция влияет на его удорожание. Влияние будет простираться с временным лагом — пик будет в конце 1 полугодия 2027 г., если не будет наблюдаться активный рост цен на нефть.
В октябре инфляция ускорилась до 7,22%, что выше верхней границы июльского прогноза Банка России. Растущий дефицит бюджета и индексация тарифов также приводят к росту инфляции. Тем не менее Минфин уже прогнозирует сокращение дефицита бюджета и его удержание на уровне 2% в ближайшие годы. В свою очередь Банк России уже сократил шаг снижения ключевой ставки, допуская паузы. В 2027 г. снижение ключевой ставки ниже 10% выглядит не реалистичным.
В конечном итоге это приведет в 2027 г. к сокращению расходов бюджета, недопущению волатильных всплесков валюты для контроля инфляции, попытке увеличения доходов бюджета за счет ненефтегазовых доходов.
Целевого показателя в 4% достичь можно, вопрос в том, какой ценой это произойдёт, задаётся вопросом Оксана Мощенко, к. э. н. , доцент кафедры аудита и корпоративной отчётности Финансового университета при Правительстве Российской Федерации:
По октябрьскому опросу Банка России, аналитики ожидают в 2027 году 5%. Мой прогноз — 4,5–5,5%: тарифы, логистика и импортные комплектующие продолжат давить на себестоимость.
Высокая ставка охлаждает спрос, но не снижает расходы предприятий на перевозки и энергию. Поэтому важны предсказуемая тарифная политика, развитие конкуренции и инвестиции в производительность труда. Иначе мы рискуем получить замедление инфляции одновременно с ослаблением деловой активности.
Данила Ладнюк, основатель Family Office D1 Capital напоминает об ещё одном важном показателе: инфляционные ожидания:
Люди и бизнес привыкли к тому, что цены растут быстро, и закладывают это в свои решения. Пока ожидания не снизятся, инфляция будет сопротивляться.
К чему это приведёт? Прежде всего, ставка останется высокой дольше, чем многие надеются. ЦБ ориентируется на среднюю ключевую ставку 10,5–12,5% в 2027 году. Я считаю, что снижение пойдёт медленнее, и к концу 2027 года ставка будет около 12%. Для экономики это означает дорогие кредиты и сдержанный рост. Для людей — что ипотека и потребительские кредиты ещё долго будут дорогими, а вот вклады и облигации останутся выгодными. Плюс к этому бизнес будет осторожнее с инвестициями, и это, в свою очередь, ограничивает рост предложения. Получается замкнутый круг, который разрывается очень медленно.
Что нужно сделать, чтобы выйти к цели? Одной денежной политики здесь мало: ЦБ может охлаждать спрос ставкой, но не может построить заводы и выучить специалистов. Нужны три вещи. Первая — бюджетная дисциплина. Если государство продолжит активно тратить, ставке придётся компенсировать этот импульс, и снижение затянется. Вторая — умеренная индексация тарифов, растянутая во времени, а не резкие скачки. Третья — работа над предложением: производительность труда, логистика импорта, снятие узких мест в отраслях, где не хватает мощностей. Именно там сейчас рождается значительная часть инфляции.
Для частного человека из этого вытекает простой практический вывод. Если инфляция в 2027 году будет около 5%, а ставка останется двузначной, в ближайший год сохранится редкая возможность получать хорошую реальную доходность на консервативных инструментах. Я бы использовал это время, чтобы зафиксировать высокие ставки на срок — через вклады или облигации, — и не брал бы крупные кредиты в расчёте на то, что ставки вот-вот резко упадут. Когда цель ЦБ расходится с реальностью, выигрывает тот, кто планирует по реальности.