Ученая Пермского Политеха спрогнозировала дальнейшее движение ключевой ставки
Ожидания рынка
Согласно недавнему опросу Банка России, аналитики практически единодушно ожидают снижение ключевой ставки. На заседании 20 марта прогнозируется снижение на 50 базисных пунктов, до 15%.
— Несмотря на мнение большинства, действия самого Центрального банка выглядят намного осторожнее. После заседания 13 февраля в ЦБ заявили, что будут «оценивать целесообразность» дальнейшего снижения. Иными словами, со стороны экспертов наблюдается оптимистичный настрой, а со стороны регулятора — определенная осмотрительность. Готовность продолжать цикл смягчения у Банка России есть, но решения принимаются с постоянной оглядкой на текущую ситуацию. Ключевым риском, способным замедлить снижение, является инфляция — если ее фактические данные окажутся хуже ожидаемых, то, скорее всего, дальнейшее продвижение будет приостановлено для дополнительной оценки ситуации, — делится Юлия Стародумова, старший преподаватель кафедры «Экономика и финансы» Пермского Политеха.
Как объясняет ученая, инфляционное давление в настоящее время усиливается под влиянием целого ряда факторов — геополитической нестабильности, дефицита рабочей силы, санкционного давления, изменения цен на нефть и ситуации в Ормузском проливе. Именно совокупность этих обстоятельств будет решающей при определении дальнейшей траектории ключевой ставки.
Ориентиры денежно-кредитной политики
— При определении конкретных шагов денежно-кредитной политики в центре внимания регулятора находятся два взаимосвязанных ориентира — замедление роста цен и снижение инфляционных ожиданий со стороны населения и компаний. Конечная цель — возврат инфляции к комфортным 4%. В заявлениях Центробанка прослеживается, что все будущие решения будут напрямую зависеть от устойчивости этих процессов. Показательным примером стал всплеск ожиданий весной-летом 2024 года, который тогда привел к ужесточению политики. При этом ни один из факторов не действует изолированно — все они работают в комплексе, — подчеркивает эксперт Пермского Политеха.
Риски стимулирования спроса
По словам ученой ПНИПУ, сейчас достаточно опасно стимулировать спрос, особенно через снижение ключевой ставки — дешевые кредиты подтолкнут спрос, который и так превышает предложение. В условиях дефицита кадров и оборудования это обернется не ростом производства, а разгоном инфляции.
— Что касается курса рубля, его колебания, безусловно, оказывают существенное влияние на цены, и изменение валютного курса влияет на инфляцию, но решение принимается по совокупности факторов. Если инфляция устойчиво замедляется, а экономика охлаждается, то есть уменьшается спрос, это дает возможность снижать ключевую ставку, несмотря на бюджетные и валютные риски, — подчеркивает Юлия Стародумова.
Прогноз и риски до конца года
В текущих геополитических условиях говорить об устойчивом и долгосрочном тренде на снижение ключевой ставки пока преждевременно. Центральный банк в своих заявлениях подчеркивает, решения всегда будут приниматься с оглядкой на текущую ситуацию и могут быть изменены — автоматического снижения не предвидится.
— Согласно сценариям Банка России, в проинфляционном варианте, в котором как раз отслеживается дефицит кадров и высокий спрос, средняя ставка может составить 14-16%, и, по оценкам некоторых экспертов, вероятность именно этого сценария выше. Сейчас на рынке сложилась комбинация факторов, давящих на цены: повышение НДС, утильсбора, тарифов ЖКХ, рост логистических издержек, — комментирует ученая Пермского Политеха.
По словам эксперта ПНИПУ, к концу года, по официальным прогнозам, ожидается, что ключевая ставка может колебаться в диапазоне 12-13%. Аналитики же в среднем ожидают 14%, что заметно расходится с ожиданиями регулятора и демонстрирует осторожность рынка. При отсутствии экстраординарных событий предпосылок для резких взлетов или падений ключевой ставки не возникает. В таком контексте оптимистичный прогноз допускает ее снижение до 12%.
— Ключевым риском для снижения ставки является дефицит трудовых ресурсов. Нехватка кадров и оборудования делает дешевые кредиты опасными, поскольку в таких условиях они перестают выполнять свою стимулирующую функцию и впоследствии только будут разгонять не производство и выпуск продукции, а только цены и издержки. Пока спрос превышает предложение, активно снижать ставку не получится, — дополняет ученая.
Как заключает ученая Пермского Политеха Юлия Стародумова, геополитическая нестабильность, финансовые кризисы в других странах, усиление санкций и динамика цен на нефть способны ослабить рубль и подстегнуть инфляцию. Следствием может стать нежелательный рост ключевой ставки — вплоть до 20%. При этом действия Банка России, скорее всего, будут предельно аккуратными: снижение продолжится, но путь этот окажется долгим и прерывистым, с паузами при любых отклонениях от оптимистичного прогноза.