Как инвестировать в эпоху нестабильности?

Уже в этих двух предложениях я коснулся аж трех важных постулатов правильного инвестирования и здесь стоит остановиться подробнее.

Во-первых, почему невозможно спрогнозировать наступление нестабильности? Нестабильность — это повышение волатильности, падение некоторых классов активов и тп. То есть экономический кризис. Понять что наступил такой период можно только задним числом. Лучше всего об этом написал нобелевский лауреат Даниэль Каннеман: «В ретроспекции все обретает смысл — чем и пользуются финансовые эксперты, предлагая нам убедительные сводки дневных событий. Мы не в силах подавить голос интуиции, который твердит: „Если сегодня мы осознаем смысл вчерашних событий, значит, их можно было предсказать“. Иллюзия понимания прошлого придает нам чрезмерную уверенность в своих способностях предвидеть будущее». На эту тему есть довольно много исследований, которые очень доказательно показывают, что инвесторы, не важно профессионалы или обыватели, в попытках предсказать рынок только ухудшают свою доходность. А отдельно взятые финансисты, которые, например, предсказали кризис 2008 года, после этого успеха давали очень неудовлетворительные прогнозы.

Во-вторых, какие виды рисков должен учитывать портфель и как он от них должен быть защищен? Все известные виды рисков: риск падения цены акций отдельной компании, риск дефолта по облигации выбранной компании, риск обесценивания валюты, риск контрагента, риск негативных событий в конкретном классе активов, страновой риск, инфраструктурный риск.

Как можно защитить портфель и накопления от этих рисков, если сам момент наступления проблем спрогнозировать невозможно? Ответ один — диверсификация. Здесь самое правильно определение этому явлению дал Рэй Далио, финансист, миллиардер и основатель одной из крупнейших и доходных инвестиционных компаний в мире Bridgewater Associates: «Иметь несколько качественных, не связанных друг с другом потоков доходности, лучше, чем всего один. А знать, как сочетать потоки доходности, даже важнее, чем уметь выбрать хорошие потоки доходности». Поэтому активы в портфеле должны быть в первую очередь независимые: упадет один — вырастет другой, рухнет инфраструктура и средства улетят под блок в одном — все будет хорошо в другом. Простые примеры: каждый значимый кризис в истории золото растет в цене (что не означает, что когда кризиса нет, то золото падает — это не так); инфраструктура покупки и хранения отличается в недвижимости, криптовалютах, акциях; облигации и депозиты — условно безрисковые активы, которые имеют меньшую волатильность, чем активы с бОльшим риском.

Но конечно, определить доли каждого актива, проверить контрагента, инфраструктуру участия, правильно выбрать инструменты, которые наиболее эффективны — это нетривиальные задачи, которые стоит решать под индивидуальный запрос конкретного инвестора.

Наконец, в-третих, всей этой полученной структурой нужно правильно управлять. Здесь главное не допустить такого эффекта, как поведенческая пропасть: когда инвестор покупает и продает активы в догонку. Классическое поведение — продать акции сразу после сильного падения, когда силен страх, что это конец всему и переложиться только в депозит или недвижимость. А потом увидев многолетний рост в акциях и боясь упустить прибыль, вывести наконец-то с депозита и купить акции. Этот эффект напрочь убивает доходность: есть яркое исследование когда фонд показывает доходность 17% годовых, а инвестор, инвестирующий в этот фонд, получает отрицательную доходность.

Все это базовые принципы и задача максимум — найти профессионала, который поможет забирать с рынка лучшие идеи, понимать как минимизировать риски в каждой из них, когда и на какую долю активов делать покупки и тд. Но даже знание (не благодарите) и соблюдение этих постулатов, сделает ваш портфель менее рискованным и более доходным, чем у большинства инвесторов и даже фондов.