Сентябрьский поворот: почему рынок замер в ожидании и что будет дальше
Несмотря на это, индекс Мосбиржи рухнул на 20% и даже уходил к 1900 пунктам, и это лето стало для него худшим за многие годы.
Интересно, что аналитики к концу 2026 года ожидали индекс на уровне до 3500, но таких показателей мы, похоже, не увидим еще очень долго. Даже смягчение денежной политики вряд ли подтолкнет инвесторов нести на рынок новые деньги, потому что сейчас они не особо верят в позитивное будущее и готовы платить только за то, что принесет прибыль немедленно.
Что тянет рынок ко дну
Хоть Банк России и снижает ключевую ставку, она все еще слишком высока для того, чтобы люди начали выводить деньги с депозитов. Мало кто захочет рисковать и вкладывать в акции с неясными перспективами и возможностью остаться без дивидендов, когда ОФЗ и фонды денежного рынка гарантированно приносят по 14% без всякого риска.
В итоге в июле в российские акции пришло только 25 млрд рублей новых средств, а на вкладах граждане держат 66 трлн. Пока Банк России снижает ключевую ставку по 0,25-0,5 процентных пунктов, это не изменится, но сейчас у него нет возможности ускориться.
ЦБ удается замедлить инфляцию, но сами факторы, которые толкают ее вверх, не только не исчезают, но и усиливаются. Например, из-за выпадения производства НПЗ и импорта топлива выросли цены на бензин. И все же главным проинфляционным фактором остается бюджетная политика, так как огромные расходы правительства влияют на всю экономику и нивелируют усилия Банка России по замедлению роста цен.
Так, уже в июле дефицит федерального бюджета составил 6,5 трлн рублей при плане на весь год 3,7 трлн. Минфин, конечно, объясняет, что все дело в опережающих расходах и к концу года дефицит сгладится, но то же самое он говорил и в прошлом году, и тогда итоговый дефицит все равно значительно превысил планы. Расходы выросли на 14,5%, а нефтегазовые доходы рухнули на 16,8%, несмотря на дорогую нефть.
Теперь сбалансированный бюджет ожидают только к 2029 году, но и это наверняка не окончательный перенос. Если дыру в бюджете будут закрывать новыми займами, то и доходность по облигациям должна быть высокой, чтобы привлечь людей к инструменту. Люди наверняка вновь выберут ОФЗ вместо акций.
Что может спасти российские акции
Скоро Банк России проведет следующее заседание по ключевой ставке, но это лишь промежуточное заседание без пересмотра прогнозов, поэтому оно мало что изменит. Могут на рынке сказаться и грядущие думские выборы, результат которых покажет, куда будет двигаться бюджетная политика, но внятную информацию мы получим только ближе к декабрю.
По сути, единственным сейчас значимым для акций фактором осталась геополитика, потому что экономика поддержать их не способна. Недавно индекс Мосбиржи прибавил почти 3% после сообщений о переговорах Антона Силуанова с американским коллегой Скоттом Бессентом и заявлений Владимира Путина на саммите ШОС о движении к завершению конфликта. Вот только без реальных изменений оптимизм инвесторов исчезнет за пару дней, а их пока на горизонте не видно. Справедливости ради, обычно такие важные новости приходят внезапно, поэтому именно ждать их все равно не стоит, как и слушать постоянный инфошум.
На мой взгляд, в наиболее вероятном сценарии до конца года почти ничего не изменится. Рынок не будет резко прыгать ни вверх, ни вниз и продолжит колебаться около уровня в 2200. Сейчас лучшее время, чтобы зафиксировать доходность в облигациях, потому что через год-два такой высокой доходности уже не предложат. Если желание инвестировать в акции вместо ОФЗ все же возникнет, стоит смотреть на те компании, которые приносят стабильную прибыль и не тратят много средств на обслуживание долга, к тому же не стоит рассчитывать на дивиденды, потому что даже крупнейшие госкомпании могут просто отказаться их выплачивать.
Если же инфляция продолжит ускоряться и ЦБ ужесточит политику, а быстро восстановить мощности НПЗ не получится, индекс может уйти и ниже 2000. В любом случае, с прогнозируемым ростом экономики меньше 1%, мы на достаточно долгое время застряли внизу рынка. На мировых рынках стоимостное инвестирование давно перестало работать, но, возможно, в России еще есть возможность дешево купить акции и дождаться их стремительного восстановления через пару-тройку лет.